【卓创资讯】豆粕周评：月底供应压力明显 现货需求表现不佳（20251121-1127）
原发表日期：2025-11-27
来源：卓创资讯
1 本周市场回顾：周均价格整体走低
本周豆粕价格均价环比下跌。本周（11月21日至11月27日）43%蛋白豆粕全国平均价格3048元/吨，价格较前一周（11月14日至11月20日）下跌15元/吨，跌幅0.49%。本周豆粕现货震荡下行，中国持续采购美国大豆，国内工厂豆粕库存环比上涨，下游采购情绪较为谨慎。
2 市场驱动因素分析：市场供应宽松 需求表现谨慎
需求方面：本周全国重点大豆压榨企业豆粕成交量环比有所回落。本周（11月20日-11月26日）全国重点大豆压榨企业豆粕成交总量为64.50万吨，较前一周（11月13日-11月19日）总量减少20.68万吨。本周市场成交以远月基差为主，共计成交33.00万吨，在总量中占比为51.16%。部分上游企业继续积极推进12-3、2026年8-9月等远月基差组合，贸易商为主的需求端成交意愿尚可。月底市场面临上游企业催提压力，下游执行合同为主，成交表现不佳。
供应方面：本周全国重点大豆压榨企业开工负荷率环比走高。上周（11月17日-11月23日）为65.34%，本周（11月24日-11月30日）预计为69.71%，环比提升4.37个百分点。本周国内原料供应宽松为主，沿海多数区域上游企业开工水平保持高位运行，部分压榨企业仍面临库存压力及大豆衔接问题，但整体豆粕供应充裕，月底催提力度较大。卓创资讯统计，本周受访的122家油厂大豆总压榨量预计为235.72万吨，豆粕产量约183.86万吨，较前一周大豆压榨量增加14.79万吨，豆粕产量增加11.54万吨。
库存：上游工厂大豆库存环比下滑。卓创资讯最新数据显示，上游企业大豆库存为704.9万吨，环比下滑33.6万吨，去年同期513.6万吨，五年均值424.01万吨。大豆库存环比下滑，但工厂原料库存整体充足，对豆粕价格形成中性影响。上游工厂豆粕库存环比增加。卓创资讯最新数据显示，上游企业豆粕库存为110万吨，环比增加14.8万吨，去年同期74.3万吨，五年均值60万吨。豆粕库存环比增加，整体处于年内高位，对豆粕价格形成偏利空影响
国际：巴西大豆播种进度加速。CONAB数据显示，截至11月22日，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，去年同期为83.3%，五年均值为75.8%。巴西大豆播种进度加快，对豆粕价格形成偏利空影响。
3 下周市场展望：供应预期变数增加 下周价格或上涨
天气：巴西南部地区土壤湿度仍良好，但将缓慢下降。阿根廷大豆主产区土壤湿度处于高位，但整体趋于干燥。
供应方面：开工负荷环比维持高位，短期供应预期宽松。
现货预测：市场消息称进口的一船巴西大豆中有农药残留被拒收，后续船是否也存在此类问题有待验证，但供应端的预期有收紧迹象，因此卓创资讯预计下周豆粕价格上涨，未来三周震荡走高，预计运行区间3080-3150元/吨。
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